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RELATÓRIO E CONTAS | ANNUAL REPORT 2012

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que o desfecho destes litígios sejam desfavoráveis à Socie-dade pelo que não foi reconhecida qualquer provisão nas demonstrações fnanceiras para este risco.

35. Gestão de riscos

O risco fnanceiro é o risco de o justo valor ou os fuxos de caixa futuros de um instrumento fnanceiro virem a variar e de se virem a obter resultados diferentes do esperado, sejam estes positivos ou negativos, alterando o valor patri-monial da Sociedade.

No desenvolvimento das suas actividades correntes, a So-ciedade está exposta a uma variedade de riscos fnanceiros susceptíveis de alterarem o seu valor patrimonial, os quais, de acordo com a sua natureza, se podem agrupar nas se-guintes categorias:

>> Risco de mercado -- Risco de taxa de juro -- Risco de taxa de câmbio

>> Risco de crédito

>> Risco de liquidez

A gestão dos riscos acima referidos - riscos que decorrem, em grande medida, da imprevisibilidade dos mercados fnancei-ros – exige a aplicação criteriosa de um conjunto de regras e metodologias aprovadas pela Administração, cujo objectivo último é a minimização do seu potencial impacto negativo no valor patrimonial e no desempenho da Sociedade.

Com este objectivo, toda a gestão é orientada em função de duas preocupações essenciais:

-- Reduzir, sempre que possível, futuações nos resultados e cash fows sujeitos a situações de risco;

-- Limitar os desvios face aos resultados previsionais, através de um planeamento fnanceiro rigoroso, assente em orçamentos.

Por regra, a Sociedade não assume posições especulativas, pelo que geralmente as operações efectuadas no âmbito da gestão dos riscos fnanceiros têm por fnalidade o controlo de riscos já existentes e aos quais a Sociedade se encontra exposta.

A Administração defne princípios para a gestão do risco como um todo e políticas que cobrem áreas específcas, como o risco cambial, o risco de taxa de juro, o risco de liquidez, o risco de crédito e o investimento do excesso de liquidez.

A gestão dos riscos fnanceiros - incluindo a sua identifca-ção, avaliação e cobertura - é conduzida pela Direcção Finan-ceira de acordo com políticas aprovadas pela Administração.

Riscos de Mercado

35.1 Risco de Taxa de Juro

A Sociedade está exposta ao risco de taxa de juro em resul-tado da manutenção das rubricas da posição fnanceira de dívida de taxa variável (empréstimos, aplicações de curto prazo e derivados) e dos consequentes fuxos de caixa, es-tando exposta ao risco de taxa de juro do Euro.

Considerando que:

-- a volatilidade nos resultados da Sociedade, não depende apenas da volatilidade dos seus resultados fnanceiros associada à volatilidade de taxas de juro;

-- em situações normais de mercado, existe uma correlação entre os níveis de taxa de juro e o crescimento económi-co, sendo de esperar que o impacto de movimentos na taxa de juro (e respectiva volatilidade nos fuxos de caixa associados ao serviço de dívida) pode em certa medida ser compensado pelos movimentos nas restantes rubricas de demonstração de resultados, nomeadamente resulta-dos operacionais;

these proceedings will be unfavourable to the Company, and for this reason no provision for this contingency has been recognised in the fnancial statements.

35. Risk management

Financial risk is the risk that the fair value or future cash fows of a fnancial instrument may vary and results being obtained other than expected, be they positive or negative by changing the asset value of the Company.

In carrying on its current activities, the Company is exposed to a variety of fnancial risks that may change its asset value, which, according to their nature, can be grouped into the following categories:

>> Market risk

-- Interest-rate risk -- Exchange-rate risk

>> Credit risk

>> Liquidity risk

Management of the above risks - risks that stem in large measure from the unpredictability of the fnancial markets - requires careful application of a set of rules and methodologies approved by the Board, ultimate goal of which is to minimise the potential negative impact on asset value and performance of the Company.

For the purpose, the entire management is oriented in the light of two essential concerns:

-- To reduce, where possible, fuctuations in the results and cash fows subject to risk situations;

-- To Limit deviations from the forecast results, through stringent fnancial planning, based on budgets.

As a rule, the Company does not take speculative positions, so usually the operations undertaken within the scope fnancial-risk management are intended to existing risks to which the Company is exposed.

The Board defnes the principles for risk management as a whole and the policies covering specifc areas such as exchange-rate risk, interest-rate risk, liquidity risk, credit risk and investment of surplus liquidity.

Financial-risk management - including identifcation, evaluation and hedging - is conducted by the Finance Division in accordance with policies approved by the Board.

Market Risks

35.1 Interest-rate Risk

Orey is exposed to interest rate risk as a result of having in its statement of fnancial position foating-rate debt (borrowings, short-term placements and derivatives) and the resulting cash fows, and is exposed to the euros interest-rate risk.

Considering that:

-- the volatility of the Company’s results is not dependent solely on the volatility of its fnancial results associated with interest-rate volatility;

-- in normal market situations there is a correlation between interest-rate levels and economic growth and it can be expected that the impact of interest-rate movements (and the respective volatility in the cash fows associated with the service of the debt) can, to a certain extent, be offset by the movements under other headings of the income statements, notably operating profts;