Page 25 - Orey_Relatorio_Contas_2012 nouvelle version

23

RELATÓRIO E CONTAS | ANNUAL REPORT 2012

3.4 Economia Espanhola

Após um ano de 2011 com crescimento positivo, Espanha apresentou uma contracção de (Estimado) 1.4% em 2012. As medidas de ajustamento orçamental associadas ao aumento da taxa de desemprego de 21,66% em 2011 para (Estimado) 25,05% em 2012, não permitiram a recuperação do nível do consumo privado.

O esforço do governo espanhol centrou-se na normaliza-ção do sector fnanceiro, com principal incidência no Banco Bankia. Desta forma, o governo espanhol negociou com a união europeia um pacote de ajuda ao sector bancário, que permitiu a recapitalização do sector. Foi criado um fundo de restruturação ordenada bancária, que comprará activos tóxicos, em particular activos imobiliários, aos diversos ban-cos espanhóis com necessidades de aumento de rácios de solvabilidade, até um montante máximo de 120 MM.

Esta negociação ocorreu num período subsequente a um aumento das taxas de fnanciamento do país, tendo o seu fnanciamento a 10 anos ultrapassado os 7,5% em mercado secundário.

As medidas de ajuste orçamental permitiram uma redução do défce de 9,4% em 2011 para (Estimado) 8% em 2012, pelo que a meta traçada para 2013 nos 6% implica a ma-nutenção da actual política restritiva com consequências re-cessivas no PIB do país. Desta forma é esperado que o PIB decresça 1,5% em 2013.

3.5 Economia Americana

Com menores medidas de controlo orçamental, o bloco Americano surpreendeu pela positiva, tendo um crescimento económico superior em 2012 nos (Estimado) 2,30% face a 2011 nos 1,8%. A redução da taxa de desemprego com con-sequente impulso do consumo tornou-se a prioridade dos responsáveis governamentais americanos e da FED. Desta forma, assistimos a uma descida da taxa de desemprego de 8,9% em 2011 para 8,1% em 2012.

Também o mercado imobiliário deu sinais positivos de re-cuperação. Desta forma, assistimos a um aumento do preço das casas de 6,94% (S&P/Case Shiller Composite – 20 Home Price Index).

Mantendo a sua política expansionista, a FED teve um papel activo no estímulo à economia, quer através da compra men-sal de USD40 MM obrigações hipotecárias, quer através do prolongamento do programa denominado de Operação Twist (venda de obrigações de curto prazo e compra de obrigações de longo prazo). Por outro lado, associou claramente o seu compromisso à actividade economia, estabelecendo como objectivo para a sua política expansionista uma taxa de de-semprego nos 6,5%, com níveis de infação abaixo dos 2,5%.

No cenário de fight to quality ocorrido no 1º semestre, as yiel-ds dos EUA mantiveram-se com tendência decrescente tendo as Treasuries 10Y atingindo os 1,75% face a 1,87% de 2011.

O último trimestre do ano fcou marcado pela incerteza de-corrente da falta de acordo entre republicanos e democratas no que concerne às medidas de consolidação orçamental a serem tomadas por forma a tornar sustentável a dívida pública americana. Um acordo relativo às receitas fscais foi conseguido no último dia de 2012, tendo sido adiada para Fevereiro de 2013 a aprovação das medidas de consolidação na parte da despesa evitando assim o denominado Fiscal Cliff. Este evento representaria um conjunto de cortes auto-máticos na despesa, subida de impostos e fm de benefícios fscais num valor aproximado de USD 607MM, com repercus-sões negativas no PIB americano e mundial.

Para 2013 é estimado que o PIB americano cresça 1,90% e que a taxa de desemprego atinja os 7,7%.

3.4 Spanish Economy

After a year of growth in 2011, Spain’s economy fell by an estimated 1.4% in 2012. The fscal-adjustment measures associated with the increase of the jobless rate from 21.66% in 2011 to an estimated 25.05% in 2012, did not allow private consumption to recover.

The Spanish government’s effort focused on normalising the fnancial sector, the main focus being on Banco Bankia. In this way the Spanish government negotiated with the European Union and aid package for the banking industry, which led to its recapitalisation. An orderly bank restructuring fund has been set up to buy toxic assets, in particular real estate assets, from the various Spanish banks needing to increase their solvency ratios, up to a maximum of €120 billion.

Its negotiation took place during a period subsequent to an increase of the country’s fnancing rates, its 10-year fnancing rate having exceeded 7.5% on the secondary market.

The fscal-adjustment measures allowed the defcit to be reduced from 9.4% in 2011 to an estimated 8% in 2012, so the 6% target set for 2013 implies maintaining the current restrictive policy with its recessionary consequences as regards the country’s GDP. Thus the GDP is expected to fall 1.5% in 2013.

3.5 American Economy

With fewer fscal-control measures, the American bloc performed surprisingly well, with economic growth higher in 2012 at an estimated 2.30% compared to 2011 at 1.8%. The reduction of the unemployment rate with consequent boost of consumption became a priority of American government offcials and of the FED. We therefore witnessed a decline in the jobless rate from 8.9% in 2011 to 8.1% in 2012.

The property market also showed promising signs of recovery. Housing prices were seen to increase by 6.94% (S&P/Case Shiller Composite - 20 Home Price Index).

Maintaining its expansionist policy, the FED played an active role in stimulating the economy, both through the monthly purchase of US$ 40 billion of mortgage bonds, and also by extending the programme called Operation Twist (selling short-term and buying long-term bonds). On the other hand, it affrmed its commitment to economic activity, setting as the target for its expansionist policy an unemployment rate of 6.5%, with infation rates below 2.5%.

Within the fight-to-quality scenario in the 1st half, US yields continued their downward trend with 10-year Treasuries falling to 1.75% compared to 1.87% in 2011.

The last quarter of the year was marked by uncertainty arising from the lack of agreement between Republicans and Democrats concerning the fscal-consolidation measures to be taken in order to make the American public sustainable. Agreement on tax revenue was reached on the last day of 2012, approval of the consolidation measures on the spending side having been postponed to February 2013, so avoiding the so-called Fiscal Cliff. This event would have triggered a set of automatic in spending cuts, taxes increases and an end to tax breaks worth approximately US$ 607 billion, with negative repercussions on the American and global GDP.

For 2013 it is expected that the US GDP will grow by 1.90% and that the unemployment rate will fall to 7.7%.