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No seguimento de um crescimento de 4% da economia mundial no ano de 2010, com a maioria das economias a constatar acelerações do seu crescimento económico, o ano de 2011 foi marcado por um abrandamento no ritmo de cres-cimento, tendo-se situado nos 2,90%.

O crescimento económico continuou suportado no aumento da procura mundial e do investimento privado. Os principais motores do crescimento nestes vectores foram os EUA e a Zona Euro, realçando-se igualmente o papel que a China desempenha no peso para o crescimento anual.

Os problemas de elevada dívida/défce que atingiram grande parte dos países da Zona Euro não permitiram aos mes-mos manter políticas expansionistas. Esta situação foi ainda agravada pelo perigo de uma subida de infação durante o ano, que foi igualmente propício à retirada de estímulos por parte de alguns blocos Emergentes, nomeadamente Bra-sil e China, situação invertida no último trimestre do ano, com a diminuição das taxas de infação nestes países. Não obstante, notou-se um esforço, por parte do Governo Norte- -Americano, em prolongar alguns pacotes de estímulos fs-cais e de apoio ao sector fnanceiro, com o intuito de manter a recuperação da actividade económica.

Em termos de política de taxa de juro, os Bancos Centrais dos blocos desenvolvidos, nomeadamente Reserva Federal, Banco Central Europeu (BCE), Banco do Japão e Banco de Inglaterra, mantiveram as taxas de juro de referência a ní-veis históricos baixos, ainda que o BCE tenha iniciado, no segundo trimestre, um ciclo de subida de taxas, invertido no último trimestre do ano com a nomeação do novo pre-sidente do BCE.

Para a Zona Euro prevê-se um nível de crescimento, em 2011, que se deverá situar nos 1,5%, abaixo do verifcado em 2010 (em torno dos 1,9%), mantendo-se a Alemanha como prin-cipal motor de crescimento da Zona Euro, com uma taxa de 3%. Este crescimento voltou a estar muito sustentado no au-mento da actividade exportadora, que na Alemanha aumen-tou aproximadamente 4,7% no ano. Desta forma, dentro da Zona Euro, a Alemanha continuou a mostrar forte robustez.

A generalidade dos países apresentou taxas de crescimento inferiores ao ano de 2010, tendo inclusive os países que requereram ajudas externas (Portugal, Grécia, Irlanda) apre-sentado crescimentos negativos em função de uma política restritiva adoptada para combater os elevados défces exis-tentes nestes países.

O problema da dívida soberana na Zona Euro, com repercus-sões negativas nas condições de fnanciamento, manteve-se sem resolução estrutural por parte dos líderes Europeus, reforçando um papel mais interventivo do BCE na compra de títulos de dívida pública em mercado secundário, bem como providenciar liquidez ao sistema fnanceiro Europeu.

Em termos de política monetária, embora o BCE tenha subido as taxas de juro durante o segundo trimestre, a actual política de descida/manutenção de taxas de juro, preconizada pelo novo presidente do BCE, Mario Draghi, a partir do último tri-mestre de 2011, deverá ser mantida durante o ano de 2012.

Num ambiente de combate aos défces elevados por parte dos países da periferia e do aumento das taxas de desem-prego, não será de esperar que, nem o investimento públi-co, nem o consumo privado se assumam como motores da economia da Zona Euro, pelo que será de esperar um cresci-mento muito ténue para a Zona Euro em 2012, dependendo uma vez mais do crescimento da Alemanha.

Following a 4% growth of the global economy in 2010, faster growth of most of these economies, 2011 was marked by a slowdown of the rate of growth to 2.90%.

This economic growth continued to be underpinned by the increase of global demand and of private investment. The main drivers of growth in these vectors were the US and the Euro Area, and also highlighted is the role that China plays in annual growth.

The high debt/defcit problems that struck much of the Euro Area countries did not allow them to maintain expansionary policies. This was further compounded by the danger of a rise in infation during the year, which was also conducive to the removal of stimuli by several emerging blocs, including Brazil and China, a situation that was reversed in the last quarter of the year, with the reduction of infation in these countries. Nevertheless, there was an effort by the US Government, to extend some fscal-stimulus packages and fnancial-sector support in order to maintain the recovery of economic activity.

In terms of interest-rate policy, the central banks of developed blocs, including the Federal Reserve, the European Central Bank (ECB), the Bank of Japan and the Bank of England, kept their ref rates at historic lows, although the ECB made a start, in the second quarter, to a cycle of increasing rates, reversed during the last quarter of the year on the appointment of the new president of the ECB.

For the Euro Area a level of growth of 1.5% can be expected in 2011, below the 2010 fgure (1.9%), with Germany still the main engine of growth of the Euro Area, with a rate of 3%. This growth has become largely underpinned by the increase of exports, which in Germany rose by approximately 4.7% during the year. Therefore, within the Euro Area , Germany continued to show considerable robustness.

The majority of countries had growth rates lower than those of 2010, and countries requiring external assistance (Portugal, Greece, Ireland) returned negative growths due to a restrictive policy adopted to combat the high defcits in these countries.

The sovereign debt problem in the Euro Area, with negative repercussions in terms of fnancing conditions, continued to receive no structural response by the European leaders, leading to a more interventionist role by the ECB in the purchase of public debt securities on the secondary market as well as in the provision of liquidity to the European fnancial system.

In terms of monetary policy, although the ECB increased interest rates during the second quarter, the current policy of lowering/maintaining interest rates advocated by the new President of the ECB, Mario Draghi, as from the last quarter of 2011, is set to be maintained during 2012.

In a climate of combating high defcits by countries of the periphery and increasing unemployment rates, it cannot be expected that either public investment or private consumption will be the engines of the economy of the Euro Area, and so very slight growth can be expected for the Euro Area in 2012, again depending on the growth of Germany.