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RELATÓRIO E CONTAS | ANNUAL REPORT 2012

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abrange considerações sobre o risco de liquidez, o risco de crédito e volatilidade.

4. Alterações de políticas contabilísticas

Da aplicação das normas mencionadas na nota 2.1 (nor-mas que não foram adoptadas e cuja aplicação é obrigatória apenas em exercícios futuros), não são esperados impactos relevantes para as demonstrações fnanceiras do Grupo.

4.1 Alteração de estimativas e erros

Os efeitos das alterações das estimativas são reconhecidos de forma prospectiva.

O efeito das alterações dos erros são reconhecidos de forma retrospectiva.

5. Consolidação

5.1 Alterações no perímetro de consolidação

As alterações ocorridas no perímetro de consolidação até Dezembro de 2012 respeitam a:

-- Criação da NovaBrazil Investments Holding, Orey Holding Malta Ltd., Orey Investments Malta Ltd consolidando-se pelo método integral a 100%.

-- Em 1 de Junho de 2012 e com a passagem dos negócios não fnanceiros para o fundo de Private Equity , as em-presas que se encontram no fundo deixam de ser conso-lidadas pelo método integral que passou a ser feito pelo método de equivalência patrimonial, conforme política descrita na Nota 2.2.2.

5.2 Empresas Incluídas na Consolidação

a) Empresas do grupo consolidadas pelo método integral

Em 31 de Dezembro de 2012, as empresas incluídas na con-solidação pelo método integral, suas sedes sociais e propor-ção do capital detido, foram as seguintes:

4. Accounting policies alterations

Application of the standards described in Note 2.1 (standards that have not been adopted, application of which is mandatory only in future periods) is not expected to generate relevant impacts on the Group’s fnancial statements.

4.1 Alterations of estimates and errors

The effects of alterations to estimates are recognised prospectively.

The effects of alterations of errors are recognised retrospectively.

5. Consolidation

5.1. Alterations to the consolidation perimeter

The alterations to the consolidation perimeter up to December 2012 have to do with:

-- Creation of NovaBrazil Investments Holding, Orey Malta Holding Ltd., Orey Investments Ltd Malta, consolidated using the full consolidation method.

-- On June 1, 2012 and on the transfer of the non-fnancial businesses to the Private equity fund, the companies in the fund are no longer consolidated using the full consolidation method but by the equity method, under the policy described in Note 2.2.2.

5.2. Companies included in the Consolidation

a) Companies consolidated using the full consolidation method

As at December 31 2012, the companies included in the consolidation using the full consolidation method, their registered offces and the proportion of equity capital held were as follows:

Nome Segmento Sede Capital Social Moeda Proporção Detida Company Name Business Area Head Offce Location Share Capital Currency Proportion held 2012 2011

OPERAÇÔES EM CONTINUAÇÃO > ONGOIN OPERATIONS

Sociedade Comercial Orey Antunes S.A. Outros Other Lisboa 12 000 000 EUR ------------ ------------ Orey Investments Holding BV Outros Other Amesterdão- Holanda 10 000 000 EUR 100,00% 100,00% Orey Financial IFIC, S.A. Gestão de Fundos / Gestão Discricionária / Corretagem Lisboa 11 500 000 EUR 100,00% 100,00% Fund Management / Discretionary Management / Brokerage Lisbon

Orey Capital Partners GP,Sàrl Gestão de Fundos / Gestão Discricionária / Corretagem Luxemburgo 35 000 EUR 100,00% 100,00% Fund Management / Discretionary Management / Brokerage

Orey Capital Partners SCA SICAR Private Equity Luxemburgo 15 833 500 EUR 100,00% 100,00% Fund Management / Discretionary Management / Brokerage

Orey Management (Cayman) Ltd Gestão de Fundos / Gestão Discricionária / Corretagem Cayman Islands 42 384 USD 100,00% 100,00% Fund Management / Discretionary Management / Brokerage

Orey Management BV Gestão de Fundos / Gestão Discricionária / Corretagem Amesterdão- Holanda 5 390 000 EUR 100,00% 100,00% Fund Management / Discretionary Management / Brokerage Amsterdam - Netherlands

Orey Investments NV Gestão de Fundos / Gestão Discricionária / Corretagem Curaçao-Antilhas Holandesas 6 081 USD 100,00% 100,00% Fund Management / Discretionary Management / Brokerage Curacao - Dutch Antilles

Football Players Funds Management Ltd Gestão de Fundos / Gestão Discricionária / Corretagem Cayman Islands 40 000 EUR 100,00% 100,00% Fund Management / Discretionary Management / Brokerage

TRF Initiatoren Gmbh Gestão de Fundos / Gestão Discricionária / Corretagem Munique-Alemanha 25 000 EUR 70,00% 70,00% Fund Management / Discretionary Management / Brokerage Germany

TRF Transferrechtefonds 1 Management Gmbh Gestão de Fundos / Gestão Discricionária / Corretagem Munique-Alemanha 25 000 EUR 70,00% 70,00% Fund Management / Discretionary Management / Brokerage Germany

Orey Financial Brasil, S.A. Gestão de Fundos / Gestão Discricionária / Corretagem São Paulo- Brasil 600 000 Real 100,00% 99,99% Fund Management / Discretionary Management / Brokerage Brazil

Orey Financial Holding Gestão de Fundos / Gestão Discricionária / Corretagem São Paulo- Brasil 6 619 008 BRL 100,00% 100,00% Fund Management / Discretionary Management / Brokerage Brazil

Orey Serviços e Organização, SA Outros Other Lisboa Lisbon 100 000 EUR 100,00% 100,00% NovaBrazil Investments Holding Outros Other Amesterdão- Holanda 18 200 EUR 100,00% 0,00% Amsterdam - Netherlands

Orey Investments Malta Ltd Outros Other Malta 1 200 EUR 100,00% 0,00% Orey Holding Malta Ltd Outros Other Malta 1 200 EUR 100,00% 0,00% Orey- Gestão Imobiliária S.A. Imobiliário Real Estate Lisboa Lisbon 1 000 000 EUR 100,00% 100,00%

(Euros)