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RELATÓRIO E CONTAS | ANNUAL REPORT 2012

Dos acontecimentos mais marcantes de 2012 que origina-ram alterações ao nível dos investimentos da Sociedade destacam-se:

-- Incremento do capital da Orey Investments Holding BV (i) em 9.700.000 Euros através da emissão de novas acções (ii) 2.600.384 Euros em prémios de emissão.

-- Incremento do capital da Orey Gestão Imobiliária em (i) 900.000 Euros através da emissão de novas acções (ii) 3.000.000 Euros em prémios de emissão.

-- Conclusão do processo de colocação de todos os investi-mentos não fnanceiros no fundo de capital Orey Capital Partners SCA SICAR de direito Luxemburguês de acordo com a deliberação aprovada em Assembleia Geral da So-ciedade ocorrida em 1 de Junho de 2009. Desta forma em 2012 a Sociedade deixou de ter investimento directo nas sociedades Orey Safety Naval, Oilmetric, Orey Indus-trial Representations e Orey Angola Comércio e Serviços, as quais passaram a ser detidas directamente pelo Orey Capital Partners SCA SICAR e indirectamente pela Orey Investments Holding BV.

Os pressupostos utilizados na avaliação para o cálculo do justo valor dos investimentos fnanceiros por uma empresa independente e especializada foram os seguintes:

Of the more remarkable events of 2012 that gave rise alterations to the Company’s investments, the following are underscored:

-- Increase the equity capital of Orey Investments Holding BV (i) by €9.7 through the issue of new shares and (ii) €2,600,384 in issue premiums.

-- Increase the equity capital of Orey Gestão Imobiliária by (i) €900,000 through the issue of new shares and (ii) €3 million in issue premiums.

-- Conclusion of the transfer of all non- fnancial investments to the Orey Capital Partners SCA SICAR fund set up under the laws of Luxembourg, accordance with the resolution passed at the Company’s General Meeting held on June 1, 2009. Therefore, in 2012, the Company no longer had a direct investment in the frms Orey Safety Naval, Oilmetric, Orey Industrial Representations and Orey Angola Comércio e Serviços, which came to be held directly by Orey Capital Partners SCA SICAR and indirectly by Orey Investments Holding BV.

The assumptions used in the evaluation for calculating the fair value of investments by an independent and specialised company were as follows:

Participações Directas Direct Holdings

Saldo Inicial 31-12-2011 Opening balance 31-12-2011

Aumentos/Diminuição de Participação Increases/reductions of holdings

Outras Correcções de Capitais Próprios Other corrections to

Equity

Saldo Final 31-12-2012 Closing balance 31-12-2012

Variações para o Justo Valor Variations of fair

value

Orey Financial IFIC SA 36 858 000 (3 108 000) 33 750 000 Orey Safety and Naval 2 226 000 (2 226 000) - Oilmetric 2 033 000 (2 033 000) - Orey Ind Representations 50 000 (50 000) - Orey Investments Holding BV 30 302 000 12 300 384 4 276 616 46 879 000 Orey (Angola) Comércio e Serviços Lda 189 376 (189 376) - Orey Serviços e Organização SA 556 839 (300 000) 103 728 360 567 Orey Gestão Imobiliária SA 646 990 3 900 000 (100 000) (294 594) 4 152 396

Total 72 862 205 11 702 008 (400 000) 977 751 85 141 963

(Euro)

Pressupostos > Assumptions Orey Financial IFIC Orey Investments Holding BV

Método utilizado Method employed Cash fows livres descontados Cash fows livres descontados Base utilizada Base used Business Plans 2013 - 2017 Business Plans 2013 - 2017 Taxas de crescimento dos cash-fows de 2016 a 2020 2% 2% Cash-fow growth rates for 2016 to 2020

Taxas de crescimento dos cash-fows a partir de 2020 1%; 2%; 3% 1%; 2%; 3% Cash-fow growth rates as from 2020

Probabilidades de sucesso do business plan(1) 75%; 15%; 10% 80%; 15%; 5% Business plan success probabilities (1)

Taxa de desconto utilizada Discount rate used 7,33% 9,75%

WACC +1 p.p. 35 782 000 48 974 000 WACC -1 p.p. 40 565 000 51 437 000 WACC +2 p.p. 33 708 000 47 754 000 WACC -2 p.p. 43 326 000 52 682 000

Avaliação Assumptions 38 041 000 46 879 000

(Euros)

(1) As probabilidades correspondem consecutivamente à probabilidade de sucesso do business plan, probabilidade de atingimento de 50% do business plan e probabilidade de insucesso do business plan (1) The probabilities correspond consecutively to the probability of success of the business plan, the probability of achieving 50% of the business plan and the probability of failure of the business plan