Page 24 - Orey_Relatorio_Contas_2012 nouvelle version

RELATÓRIO E CONTAS | ANNUAL REPORT 2012

22

Por outro lado, foi antecipado o arranque do MEE (Mecanis-mo Europeu de Estabilidade), que veio substituir o anterior FEEF (Fundo Europeu de Estabilidade Financeira) com um aumento da sua capacidade em 500 MM, ainda que só te-nha entrado em vigor em Setembro de 2012, após o voto favorável do tribunal constitucional alemão. No MEE a ajuda fnanceira continuou a ser condicionada pela política econó-mica seguida pelos países que recorrem à sua assistência fnanceira.

Desta forma, assistimos a um contágio na Zona Euro a pa-íses de maior dimensão, nomeadamente Espanha e Itália, com o agravamento dos seus custos de fnanciamento.

A moeda única foi igualmente penalizada neste período, com o EUR a apresentar uma desvalorização de 7% face ao USD, atingindo EUR/USD 1,2053 face a 1,2961 observado no fnal de 2011.

No primeiro semestre, o papel do BCE, ainda que impor-tante, não contribuiu para a resolução estrutural da crise, resumindo-se à compra de obrigações em mercado secun-dário de dívida através do programa SMP (Securities Market Programme) e a providenciar liquidez ao sector fnanceiro europeu, sob a forma de empréstimos a 3 anos, através do programa de LTRO (Long Term Refnancing Operation), em Fevereiro de 2012, na sequência do que já havia efectuado no fnal de 2011.

A crise sistémica da Zona Euro originou elevados receios de desintegração da Zona Euro, tendo sido inclusive atribuídas probabilidades de saída da Grécia do Euro.

No segundo semestre do ano o papel do BCE foi de extrema importância no sentido da mitigação dos efeitos da crise de dívida soberana instalada na Zona Euro. No discurso de 26 de Julho, Mário Draghi anuncia que dentro do mandato do BCE, o mesmo está preparado para fazer o que for pre-ciso para a manutenção do EURO. Posteriormente, passou das palavras aos actos apresentando em 6 de Setembro um novo programa denominado OMT (Outright Monetary Transactions), que permitirá ao BCE a compra ilimitada em mercado secundário de dívida soberana com maturidades até 3 anos, de países da Zona Euro que se encontrem sob intervenção do MEE.

3.3 Economia Portuguesa

Após um pedido de ajuda externa para o triénio de 2011-2013, o Governo Português manteve como objectivo da sua política o controle orçamental. Desta forma, um novo con-junto de medidas de consolidação orçamental originaram uma maior contracção da actividade económica do país, situando-se nos (Estimado) -3,18% face aos -1,55% de 2011.

A contracção da actividade foi igualmente visível no aumen-to da taxa de desemprego, que se situou nos (Estimado) 15,65% face aos 12,73% de 2011, voltando a penalizar o consumo privado no ano e a originar uma variação posi-tiva na taxa de poupança. A contracção da procura interna refectiu-se no reforço do sector exportador que foi traduzi-do numa melhoria do défce da balança comercial na ordem dos 37%.

Foi permitido por parte dos credores, um aumento do objec-tivo do défce de 4,5% para 5%, valor que se estima deverá ser atingindo. Portugal viu ainda a sua taxa de fnancia-mento dos 10 anos atingir um máximo de 16,45% face aos 13,42% no fnal de 2011, embora tenha terminado o ano nos 7,01%, benefciando do anúncio do Programa OMT.

Para 2013, estima-se que Portugal apresente uma contrac-ção de 2,05%, devido à manutenção da política de controlo orçamental.

On the other hand, the start of the ESM (European Stability Mechanism) was brought forward, replacing the previous EFSF (European Financial Stability Facility) with an increased capacity of €500 billion, although it only came into force in September 2012, after being voted by the German Constitutional Court. In the ESM fnancial assistance continued to be constrained by the economic policies adopted by countries that resort to its fnancial aid.

There was therefore a contagion to the larger Eurozone countries, Spain and Italy in particular, with the worsening of their fnancing costs.

The single currency was also penalised in this period, with the EUR falling 7% against the USD, to stand at EUR/USD 1.2053, compared with 1.2961 in late 2011.

In the frst half, the ECB’s role, while important, did not contribute to the structural solution of the crisis, being limited the purchase of bonds on the secondary debt market through the SMP (Securities Market Programme) and to providing liquidity to the European fnancial sector in the form of 3-year loans through the LTRO (Long Term Refnancing Operation) in February 2012, as it had done in late 2011.

The systemic crisis of the Eurozone led to considerable concern as to the disintegration of the Eurozone, and it was considered probable that Greece would leave the euro.

In the second half of the year the ECB’s role was extremely important in mitigating the effects of the sovereign debt crisis in the Eurozone. In his speech of July 26, Mario Draghi announced that within the mandate of the ECB, it was prepared to do whatever it took to maintain the euro. Later, his words became deeds and, 6 September, he presented a new programme called OMT (Outright Monetary Transactions), which allow the ECB unlimited buying on the secondary sovereign-debt market with maturities of up to three years of Eurozone countries subject to the ESM.

3.3 Portuguese Economy

Following its request for a foreign bail-out for the 2011-13 period, the Portuguese government maintained fscal control as the goal of its policy. Thus, a new set of fscal consolidation measures led to a greater downturn of economic activity in the country, standing at an estimated 3.18% compared to 1.55% in 2011.

The decline of activity was also refected in the increase of the unemployment rate, which stood at an estimated 15.65% compared to 12.73% in 2011, returning to penalize private consumption in the year and lead to a positive change in the rate savings. The downturn of domestic demand was refected in the strengthening of the export sector, leading to an improvement of the trade balance defcit in the order of 37%.

The creditors permitted an increase of the defcit target from 4.5% to 5%, which is expected to be achieved. Portugal’s 10-year fnancing rate rose to a high of 16.45% compared to 13.42% at the end of 2011, although it closed the year at 7.01%, benefting from the announcement of the OMT programme.

For 2013, Portugal is expected to see a downturn of about 2%, due to the ongoing fscal-control policy.