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RELATÓRIO E CONTAS | ANNUAL REPORT 2012

9. Goodwill

O goodwill apurado na aquisição de empresas do grupo, discrimina-se da seguinte forma:

Metodologia de avaliação

Para proceder à avaliação do Goodwill gerado na aquisição de empresas, o Grupo Orey utilizou como metodologia o método dos cashfows descontados.

De acordo com esta metodologia, é apurado o valor intrínseco do negócio com base na actualização de cash-fows estimados para um determinado período de tempo e do seu valor resi-dual ou terminal. Este valor residual, representa o valor actual estimado dos cashfows gerados após o período explícito.

Assim, considerou-se o valor actual dos cashfows apurados com base no orçamento para os primeiros 3 anos, adicionou- -se o valor actual dos 5 anos seguintes considerando uma taxa de crescimento nos cashfows variável consoante as ex-pectativas da actividade e por fm 5 anos de cashfows a uma taxa de crescimento equivalente à do crescimento nominal da economia, considerando-se um intervalo entre 1% e 3%.

Os cashfows obtidos deverão ser descontados a uma taxa que incorpore o risco e reficta o retorno para o negócio espe-rado por investidores (de capital alheio e de capital próprio).

É assim apurado o valor da empresa (negócio) e estando as projecções realizadas sujeitas a diversas variáveis externas que podem condicionar o alcançar das mesmas, os valores obtidos para a empresa são corrigidos com as probabili-dades das demonstrações fnanceiras previsionais que os suportam terem ou não pleno sucesso.

Probabilidade de pleno sucesso do business plan 75%;85%

Probabilidade de sucesso do business plan 15%;10%

Probabilidade de insucesso do business plan 10%;5%

Estas probabilidades podem variar de empresa para empre-sa, consoante o grau de risco inerente nos orçamentos de cada uma das empresas.

Após a actualização dos cashfows futuros e consideração das probabilidades é deduzido o valor da dívida líquida ac-tual de modo a se atingir o valor dos capitais próprios.

Adicionalmente segue-se um quadro com os pressupostos utilizados.

9. Goodwill

The breakdown of goodwill calculated on the acquisition of Group companies is as follows:

Valuation methodology

To determine the Goodwill on the acquisition of companies, the Orey Group used the discounted cash-fow method.

In accordance with this method, the intrinsic value of the company is determined on the basis of discounting the estimated cash fows for a given period of time and their residual or terminal value. This residual value represents the present estimated value of the cash fows generated after the explicit period.

Thus, the present value of the cash fows determined on the basis of the budget for the frst 3 years was increased by the present value of the 5 following years. considering a growth rate of the cash fows variable in keeping with the expectations for the business and, lastly, 5 years of cash fows at a growth rate equivalent to that of the nominal growth of the economy, considering an interval of between 1% and 3%.

The cash fows obtained are then discounted at a rate that incorporates the risk and refects the return on the business expected by investors (of borrowed funds and own funds).

The value of the company (business) is determined in this way and, as the projections are subject to sundry external variables, the values obtained for the company are corrected for the probabilities of success or otherwise of the forecast fnancial statements that underpin them.

Probability of complete success of the business plan 75%;85%

Probability of ½ success of the business pla 15%;10%

Probability of no success of the business plan 10%:5%

These probabilities may vary from company to company, depending on the degree of risk inherent in each.

Having discounted the future cash fows and considered the probabilities, the amount of present net debt is deducted in order to determine the value of equity.

There follows a table showing the assumptions used.

Aquisições 31-12-2011 Compras Vendas Imparidade Outras Variações Transferência 31-12-2012 Acquisitions Purchases Sales Impairment Other changes Transfer

Orey Financial IFIC, S.A. 8 009 266 - - - - - 8 009 266 Orey Valores- Sociedade Correctora S.A. 83 937 - - - - - 83 937 TRF Initiatoren Gmbh 2 100 - - (2 100) - - - TRF Transferrechtefonds 1 Management Gmbh 2 100 - - (2 100) - - - Orey Financial Brasil S.A. 1 983 915 - - (1 983 915) - - - Full Trust -Soc Gestora de Patrimónios S.A. 498 428 - - - - - 498 428

Total 10 579 746 - - (1 988 115) - - 8 591 631 (Euro)